Como a Inflação Apagou as Poupanças de Gerações Inteiras

Havia uma professora na Alemanha de 1920 que tinha poupado a vida inteira. Dinheiro guardado, futuro assegurado. Era o que se fazia.

Em 1923, esse dinheiro não chegava para comprar um pão.

Não é metáfora. É o que aconteceu.

O que é a hiperinflação, de verdade

Toda a gente sabe que a inflação corrói o poder de compra. Mas a hiperinflação é outra coisa. É quando o mecanismo parte completamente. Quando o governo de um país precisa de dinheiro que não tem, e decide simplesmente imprimir mais.

A lógica parece simples demais para resultar. E é. Mas os efeitos demoram tempo a aparecer, e quando aparecem já é tarde.

Alemanha, 1921–1923

A Alemanha saiu da Primeira Guerra com uma dívida de reparações impossível de pagar. A solução foi imprimir marcos para comprar moeda estrangeira com que pagar os aliados.

Em 1921, um dólar valia 90 marcos. Em Novembro de 1923, valia 4,2 biliões.

Quem tinha poupanças em marcos ficou com papel. Quem tinha obrigações do Estado alemão ficou com papel. As famílias que tinham construído o seu futuro em cima de dinheiro guardado num banco viram esse futuro desaparecer em meses.

O detalhe cruel é que os devedores saíram a ganhar. Quem tinha uma hipoteca sobre uma casa pagou-a com notas que valiam nada e ficou com a casa.

A inflação não destrói riqueza de forma igual. Redistribui-a. Tira a quem poupou e dá a quem devia.

Zimbabwe, 2007–2009

Oitenta anos depois, o mesmo padrão repetiu-se em África.

O presidente Mugabe precisava de financiar operações militares e pagar compromissos políticos. O banco central zimbabweano começou a imprimir. A inflação chegou a 89,7 sextilhões por cento em 2008. Um número que perdeu sentido de tão grande que é.

O banco central chegou a emitir notas de 100 triliões de dólares zimbabweanos. Uma dessas notas comprava três ovos no mercado negro.

As poupanças de uma vida inteira desapareceram em semanas. O país acabou por abandonar a própria moeda e adotar o dólar americano.

O que sobreviveu foi terra, gado, ouro físico e moeda estrangeira escondida em casa. O que não sobreviveu foi tudo o que estava num banco, denominado em moeda local.

Venezuela, 2016–2019

Este é o caso mais perturbador porque aconteceu no século XXI, filmado, documentado, transmitido em direto.

A Venezuela tinha a maior reserva de petróleo do mundo. Quando o preço do petróleo caiu em 2014, o governo recusou cortar a despesa pública e começou a imprimir bolívares para cobrir o défice.

A inflação chegou a 10 milhões por cento em 2019.

Médicos e engenheiros com décadas de carreira passaram a ganhar o equivalente a 5 ou 10 dólares por mês. Muitos abandonaram as suas profissões para vender comida na rua, em dólares.

O detalhe que ninguém menciona: o sistema bancário continuou a funcionar normalmente durante todo este tempo. As pessoas viam o saldo a subir em números absolutos. E a valer menos a cada semana.

O padrão que se repete sempre

Não é coincidência. É mecânica.

Todos os governos que chegam a este ponto têm o mesmo problema: gastam mais do que recebem e não conseguem ou não querem cortar. Emitir moeda é a saída politicamente mais fácil porque a destruição das poupanças é lenta e invisível. As pessoas não percebem o que aconteceu até ser tarde demais.

Quem sofre mais são sempre os mesmos: a classe média que poupou em moeda nacional, quem tem pensões definidas em termos fixos, quem comprou obrigações do Estado convicto de que era o investimento mais seguro do mundo.

Quem sobrevive são os que tinham ativos reais: imóveis, ações de empresas, ouro, moeda estrangeira. E os bem conectados ao poder, que conseguiram sair a tempo.

E Portugal?

Portugal usa o euro. Isso muda muito.

Portugal não pode imprimir euros, só o BCE pode. Para o cenário Weimar ou Zimbabwe acontecer aqui seria necessário sair do euro ou um colapso coordenado do banco central europeu. Não é impossível, mas é uma ordem de magnitude mais difícil do que aconteceu no Zimbabwe ou na Venezuela.

Mas há uma lição que não depende de catástrofes.

Mesmo sem hiperinflação, ter todas as poupanças em cash numa conta à ordem é garantidamente perder dinheiro todos os anos. A inflação normal corrói. As taxas de juro dos depósitos raramente acompanham. É um processo mais lento, mas o mecanismo é o mesmo.

O que isto muda na forma de pensar

A conclusão não é entrar em pânico nem comprar ouro físico debaixo da cama.

É perceber que manter tudo numa única moeda, num único país, não é a opção conservadora que parece. É concentração de risco sem prémio de risco correspondente.

Diversificação geográfica e de classes de ativos, ações de empresas globais, imobiliário, algum ouro, eventualmente cripto com custódia própria, não é paranoia. É o que as pessoas que estudaram história fazem por defeito.

Os alemães de 1920 achavam o marco completamente sólido. Os venezuelanos de 2010 tinham um dos maiores PIB per capita da América Latina.

Ninguém vê vir. É essa a parte mais importante a guardar.